Valeur comptable d’un produit financier

La valeur comptable est l’une des informations toujours présente sur les relevés provenant des comptes d’investissements. Cette information est importante car pour les comptes non-enregistrés, la différence entre la valeur marchande du produit et sa valeur comptable est le gain en capital, et ce gain en capital sera éventuellement imposé lorsque le temps sera venu de vendre le produit. Les gains et les pertes en capital ont été expliqués dans cet article. Maintenant, il suffit de déterminer comment se calcule la valeur comptable d’un produit financier.

La valeur comptable est aussi appelée la valeur historique ou le prix de base rajusté (PBR). Ce sont tous des synonymes et peuvent être utilisés de façon interchangeable. La valeur comptable est le prix qu’un investisseur a payé pour un produit. Par contre, ce prix initial est par la suite ajusté selon les achats, les ventes, et les distributions dans le compte.

Achat initial

Supposons un exemple où l’investisseur achète des parts dans un fonds commun de placement pour un montant initial de 10 000$. Supposons aussi que chaque unité dans ce fonds commun de placement vaut 20$, et donc il se procure 500 unités. Voici un tableau qui résume l’achat initial :

Il est facile de voir que la valeur comptable et la valeur marchande sont les mêmes au moment d’acheter le produit. Maintenant supposons que le fonds commun de placement perd de la valeur et chaque unité dorénavant vaut seulement 18$. Le tableau explicatif sera maintenant le suivant :

La valeur marchande a descendu, car le placement vaut maintenant moins qu’auparavant, mais la valeur comptable ne change pas. Le fait que les marchés financiers ont baissé n’a aucun lien avec le coût initial que l’investisseur a payé pour se procurer le fonds commun de placement.

Investissement supplémentaire

Suite à cette baisse de valeur, l’investisseur croît que ceci représente une belle opportunité d’achat selon ses analyses personelles. Il désire investir un montant supplémentaire de 5 000$, au moment où chaque unité coûte 18$. Ceci modifie le tableau de la façon suivante :

Le premier constat est qu’un dépôt de 5 000$ augmente autant la valeur comptable du compte que la valeur marchande totale de 5000$. L’effet est le même dans les deux cas. C’est tout à fait logique; l’investisseur a mis 15 000$ de sa poche alors c’est la valeur historique de son placement. Le montant de 14 000$ représente la valeur actuelle de son placement, ce qui reflète adéquatement la baisse de la valeur.

De plus, le nombre d’unités détenues est aussi identique peu importe si l’investisseur regarde la valeur comptable ou la valeur marchande. Au départ, l’investisseur s’est procuré 500 unités avec une valeur de 20$ chacune, mais maintenant son montant additionnel de 5 000$ peut acheter :

5 000$ montant additionnel / 18$ par unités = 277,78 unités supplémentaires

L’investisseur se retrouve donc avec ses 500 unités initiales + 277,78  unités supplémentaires = 777,78 unités

Pour ce qui est de la valeur marchande, le prix par unité sera toujours la valeur la plus récente, donc 18$. Le prix par unité va varier cependant au niveau de la valeur comptable suite à cette transaction. Pour déterminer ce prix par unité, il faut prendre la valeur comptable totale, soit 15 000$ dans le cas ci-présent, et diviser ce montant par le nombre d’unités détenues :

15 000$ valeur comptable totale / 777,78 unités détenues = 19,29$ valeur comptable par unité

Cette valeur de 19,29$ par unité représente la moyenne du coût payé pour les deux achats que l’investisseur a fait. Il est possible de vérifier l’exactitude de ce montant en analysant les deux achats :

Achat 1 : 500 unités achetées à 20$ par part = 10 000$
Achat 2 : 277,77 unités achetées à 18$ par part = 5 000$

Vu que la valeur comptable de l’investissement est 15 000$, le premier achat compte pour 66,67% de la valeur historique du placement alors que le deuxième achat compte pour 33,33%. En utilisant ces poids et la valeur marchande par unité lors des achats, la valeur comptable par unité peut aussi être trouvée en faisant le calcul suivant :

66,67% x 20$ par unité = 13,34$
33,33% x 18$ par unité = 6$
13,34$ + 6$ = 19,34$ valeur comptable par unité

La légère différence entre les deux manières de trouver la valeur comptable par unité peut être attribuer aux arrondissements.

Rachat d’une partie de l’investissement

La valeur par unité a maintenant remonté à 21$ suite à plusieurs bonnes nouvelles affectant le marché boursier de façon positive, alors voici le tableau mis à jour :

Rien n’a changé pour les informations sur la valeur comptable car il n’y a eu aucune transaction supplémentaire depuis le dernier investissement de 5 000$. La valeur marchande, quant à elle, a subi une modification, car elle doit maintenant refléter le nouveau prix unitaire de 21$. L’investisseur avait 777,78 unités, et chacune vaut maintenant 21$, alors la valeur marchande du placement est 16 333.38$.

L’investisseur profite de cette hausse pour retirer 3 000$ de ce fonds commun de placement lorsque chaque unité vaut 21$. Le tableau des valeurs ressemble maintenant à ceci :

Pour obtenir 3 000$, il faut vendre le nombre d’unités suivant :

3 000$ / 21$ valeur par part = 142,86 unités
777,78 unités détenues auparavant – 142,86 unités qu’il faut vendre = 634,92 unités détenues après le retrait

Il y a une particularité ici au niveau de la valeur comptable, car elle ne baissera pas de 3 000$ comme la valeur marchande. Il a été déterminé qu’une vente de 3 000$ nécéssitera une disposition de 142,86 unités. Cependant, la valeur comptable d’une unité était 19,29$ alors la valeur comptable baissera de ce montant :

142,86 unités à vendre x 19,29$ valeur comptable par unité = 2755.76$
Valeur comptable avant le rachat 15 000$ – 2755.76$ variation de la valeur historique suite au rachat = 12 244.23$

Un rachat n’affecte pas la valeur comptable par unité. De plus, le rachat a déclenché un gain en capital pour l’investisseur. Le gain en capital est la différence entre la variation de la valeur marchande et la variation de la valeur comptable. La valeur marchande a baissé de 3 000$ suite au rachat, mais la valeur comptable a baissé de seulement 2 755.77$.

3 000$ – 2755.77$ = 244,23$ qui est le gain en capital suite à ce rachat

Dans les comptes non-enregistrés, l’investisseur devra ajouter la moitié de ce gain en capital en tant que revenu imposable pour l’année en cours. Tout ceci a été expliqué dans cet article sur les gains et les pertes en capital ainsi que leur impact fiscal. L’investisseur a vendu 142,86 unités à un prix de 21$ alors que la valeur comptable par unité était 19,29$. La différence entre les deux montants, multipliée par les 142,86 unités qu’il faut vendre donne aussi le gain en capital réalisé. Il y a plusieurs façons d’aboutir au même résultat.

Plus il y a de transactions dans un compte, plus il est difficile de suivre manuellement la valeur comptable d’un compte d’investissement. Cependant, afficher la valeur comptable des placements est une nécessité dans le monde financier alors un investisseur n’a pas à faire ces calculs par lui-même.

Distributions

Il est aussi important d’ajouter une note par rapport aux distributions dans les fonds communs de placement et aux dividendes au niveau des actions. Dans les deux cas, l’investisseur reçoit un montant par l’émetteur du produit, et cette distribution doit être ajoutée à la valeur comptable. Cela peut sembler irrationnel d’ajouter le montant des distributions à la valeur historique car si les distributions sont réinvesties dans le compte, cela ne change pas la valeur marchande comme expliqué dans l’article ici. Cependant, qu’est-ce qu’une distribution? Il s’agit de revenu que le fonds commun de placement doit verser à chacun des détenteurs de parts. Cette distribution est ensuite utilisée pour acheter des parts supplémentaires alors c’est comme si l’investisseur faisait un achat supplémentaire. Un autre article traitera ce concept mais il faut savoir que:

Valeur comptable = Valeur initiale investie + achats subséquents + montant des distributions et des dividendes reçues

Réflexion sur le rendement

Il est fréquent d’entendre que si la valeur comptable est plus élevée que la valeur marchande, le rendement doit être négatif. Ceci n’est pas toujours le cas. Le rendement se calcule de la façon suivante:

(Augmentation de la valeur marchande + distributions reçues) / Investissement initial

Un produit financier qui verse beaucoup de distributions à ses détenteurs de parts va avoir une valeur comptable élevée, mais les distributions et les dividendes n’affectent pas la valeur marchande si elles sont réinvesties. Supposons un nouvel exemple afin de décrire cette erreur commune. Un investisseur achète 1000$ d’actions à 10$ d’une compagnie de télécommunications. Il possède 100 actions individuelles à la suite de cet investissement. Une année plus tard, le prix de l’action est toujours 10$ mais il y a eu un versement de dividende de 1$/action au cours de l’année. L’investisseur aura donc une valeur comptable de 1100$ mais une valeur marchande qui sera toujours 1000$. Tel que mentionné dans cet article, un versement de dividende ou une distribution n’affecte pas la valeur marchande car cela fait baisser le prix par part du même montant que la distribution, mais l’investisseur se retrouve avec des parts supplémentaires qui viennent tout contrebalancer.

L’investisseur peut donc remarquer que sa valeur comptable (1100$) est plus haute que sa valeur marchande (1000$) et penser qu’il a perdu de l’argent, alors qu’en réalité il a encore le même montant qu’initialement.

Conclusion

Leçons apprises dans les exemples de cet article :

• La valeur comptable totale varie seulement lors d’une transaction d’achat ou de vente alors que la valeur marchande varie quotidiennement selon la valeur actuelle de chaque part
• La valeur comptable est la moyenne pondérée du prix payé lors de chaque investissement dans un compte de placement
• Un rachat subséquent n’affecte pas la valeur comptable par unité
• Le gain en capital est la différence entre la valeur marchande et la valeur comptable
• Une valeur comptable plus élevée que la valeur marchande ne veut pas automatiquement signifier que l’investisseur a subi une perte par rapport à son investissement initial

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